M&A in Italia: successo o fallimento? = M&A in Italy: success or failure?

Le M&A (Mergers and Acquisitions) sono tra le operazioni finanziarie più adottate e discusse tra operatori finanziari, accademici e manager: trasformando l’attività di due o più imprese, influiscono su un insieme ampio ed eterogeneo di attori, quali manager, dipendenti, competitor, azionisti, creditori e altri portatori di interesse (stakeholder) nei confronti dell’azienda. Per provare a identificare chi trae vantaggio dall’operazione e chi subisce conseguenze negative, è necessario qualificare il “successo” delle operazioni di M&A nel contesto italiano, costituito prevalentemente da Piccole e Medie Imprese non quotate in borsa e avverse al rischio. Il seguente lavoro di tesi si pone l’obiettivo di analizzare un campione costituito dalle operazioni di M&A completate in Italia nel periodo 2015-2018 (quattro anni), valutando l’eventuale successo per le imprese coinvolte, i loro azionisti e i loro creditori, determinando l’impatto di una serie di caratteristiche afferenti alla condizione finanziaria delle imprese e alla struttura dell’M&A già oggetto di letteratura accademica pregressa. Le imprese coinvolte sono state osservate nei tre anni precedenti e nei tre anni successivi all’operazione, per un periodo complessivo (span temporale) di un decennio. Il Capitolo 1 introduce il concetto di M&A e di struttura di un deal, spiegando i possibili obiettivi, i player strategici e le fasi che caratterizzano una operazione di M&A, oltre a fornire una panoramica globale e locale del fenomeno delle M&A in cui la ricerca si inserisce. Il Capitolo 2 presenta una retrospettiva sulla letteratura accademica che ha analizzato il fenomeno delle M&A, fornendoci una definizione chiara di successo e gli spunti per determinare le ipotesi da testare nei successivi capitoli. Il Capitolo 3 formula i quesiti chiave della ricerca e alla definizione del processo di raccolta, selezione e analisi dei dati, ponendo il focus sulla necessità di inquadrare i risultati delle imprese impegnate nei deal confrontandoli con il proprio settore di riferimento, identificato da quello che sarà definito come il “Gruppo dei Peers”, nello stesso periodo storico. Il Capitolo 4 presenta l’analisi dei parametri di performance delle imprese che intraprendono l’operazione di M&A, sia dal punto di vista dell’impresa acquirente (o Bidder) che di quella acquisita (nota come Target), tenendo conto degli interessi di una molteplicità di stakeholder delle stesse: rispettivamente l’impresa stessa in un’ottica di valutazione della redditività operativa, gli azionisti, attraverso l’eventuale creazione o distruzione di valore patrimoniale e i creditori, mediante l’evoluzione dell’esposizione debitoria dell’impresa e il conseguente rischio di distress finanziario. Il Capitolo 5 individua e analizza le caratteristiche che influiscono sull’eventuale successo o fallimento di un deal, valutando gli effetti sui diversi stakeholder precedentemente menzionati. Il Capitolo 6 presenta una sintesi dei risultati ottenuti dalla ricerca che, al netto dei limiti di reperimento di informazioni e dati, chiarisce l’effettiva efficacia delle operazioni di M&A delle imprese italiane, offrendo ulteriori spunti per un futuro approfondimento.